5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银(yín)行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募(mù)基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来(lái)，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促(cù)进投资、消费，也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币(bì)政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银(yín)行为何下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去(qù)年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)下调，均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公(gōng)客(kè)户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显(xiǎn)；第二，银行整(zhěng)体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年(nián)存款自(zì)律机制对于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下(xià)调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参(cān)与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银(yín)行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的(de)激励为主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口行的活期类存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度较(jiào)大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上(shàng)海(hǎi)、深(shēn)圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地(dì)方(fāng)债发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益(yì)率仍有下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是(shì)由实体经(jīng)济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利(lì)率在一(yī)方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表着政策(cè)意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行(xíng)已经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财(cái)政政策产业政策(cè)等配(pèi)套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活(huó)内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要(yào)观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情(qíng)况，短期调整政策利率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低(dī)位，后续是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是(shì)否进一(yī)步下调要看银行自(zì)身经(jīng)营需要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行(xíng)指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率(lǜ)市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净(2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口jìng)息差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势(shì)或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周(zhōu)期基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国(guó)国有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压(yā)力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去(qù)持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望(wàng)带动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预(yù)期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行(xíng)的对公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降(jiàng)价叠(dié)加资产端让利(lì)压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银(yín)行内生资本补(bǔ)充能(néng)力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业投(tóu)资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款收益(yì)，使得(dé)对公(gōng)客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定(dìng)协(xié)定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核(hé)压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量(liàng)存(cún)款平均(jūn)成本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永续经营性(xìng)质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债(zhài)、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动流动性继续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好(hǎo)权益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率(lǜ)整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一(yī)步(bù)宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执(zhí)行报告(gào)以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对(duì)银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂(guà)牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什(shén)么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基(jī)金在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期(qī)调(diào)结(jié)构，政策(cè)发力(lì)预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济(jì)的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入到“休整期”。在(zài)市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关(guān)注(zhù)行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益(yì)率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓(wèi)理(lǐ)财产品。对(duì)普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可(kě)以选择把投资(zī)理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投资能力(lì)和风(fēng)控能力(lì)的人(rén)士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选(xuǎn)择适合(hé)自己风险偏好的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自(zì)身风(fēng)险承受能(néng)力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产品。

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