射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于(yú)66.6元/股窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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