5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差(chà位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多个股的(de)股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智(zhì)能对云管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要(yào)大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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